AI行业推高零部件价格，伟易达为何增收不增利？
凤凰网财经讯 11月12日，伟易达集团（VTech Holdings Limited，简称“伟易达”，0303.HK）公布截至2026年9月30日止六个月的中期业绩。伟易达上半财年收入10.47亿美元，同比增长5.6%，股东应占溢利6510万美元，同比下降12.9%。公司将利润下滑归因于销售成本上升和实际所得税率上升，其中材料成本上升的一个重要来源，是人工智能行业的强劲需求导致多种电子零件供不应求、价格显著上涨。公司预计这一压力将贯穿整个财年，全年收入将增长，毛利率将同比下降。
一、伟易达上半财年收入增长5.6%，利润下降12.9%
伟易达截至2026年9月30日止六个月收入10.47亿美元，上年同期为9.91亿美元；毛利3.15亿美元，与上年同期3.16亿美元基本持平；毛利率由31.9%降至30.1%。毛利率是收入扣除销售成本后剩余部分占收入的比例。销售成本由6.75亿美元增至7.32亿美元。经营溢利由9290万美元降至8250万美元，实际所得税率由18.2%升至20.4%，股东应占溢利由7470万美元降至6510万美元，每股基本盈利由29.5美仙降至25.7美仙。中期股息维持每股17.0美仙不变，凤凰网财经计算约占每股盈利的66%。
二、伟易达成本上升来自零部件、大宗商品、运费和人民币升值
伟易达在业绩公告中列出了毛利率下降的四类成本压力。第一是电子零件：人工智能行业的强劲需求导致多种电子零件供不应求，价格显著上涨。第二是大宗商品和运费：中东冲突持续推高石油及多种商品价格，继而推高塑胶及其他零件的价格，并带动运费上升。第三是汇率：人民币升值使以美元计的直接劳工成本和生产支出增加。第四是税率：实际所得税率由上年同期的18.2%升至20.4%，公告同时提到全球最低税规则要求跨国企业在经营所在司法管辖区至少缴纳15%的税。公司称，输美产品因美国关税下调带来的正面影响被上述成本升幅抵销。在费用端，销售及分销成本由1.42亿美元增至1.51亿美元，研究及开发费用由4140万美元降至3790万美元，下降8.5%。
三、伟易达的增长来自承包生产和电子学习产品，电讯产品下滑
伟易达上半财年三大产品线中，承包生产服务收入4.74亿美元，上年同期为4.34亿美元；电子学习产品收入3.79亿美元，上年同期为3.53亿美元；电讯产品收入1.94亿美元，上年同期为2.04亿美元。凤凰网财经计算，三者同比分别变动约+9.3%、+7.3%和-5.1%。承包生产服务是为其他品牌代工生产产品，公司称客户补充库存带动订单增加，欧洲的专业音响设备、耳戴式装置、医疗及护理产品、通讯产品和智能储能系统销售上升。电子学习产品增长主要来自北美，公司称美国关税政策趋于稳定、付运恢复正常，而上年同期曾因美国大幅提高对中国进口商品关税而暂停对美付运数周。电讯产品在北美下降21.5%，家用电话、商用电话和其他电讯产品销售额均下跌。
四、伟易达欧洲收入增长15.4%，分部利润却下降约四成
伟易达上半财年欧洲收入4.95亿美元，同比增长15.4%，是公司最大的市场；但欧洲分部溢利从3850万美元降至2390万美元。分部溢利是公司按地区分摊后的经营溢利。凤凰网财经计算，欧洲分部溢利下降约37.9%，每100美元收入对应的经营溢利由约9.0美元降至约4.8美元。北美收入3.74亿美元，同比减少6.1%，分部溢利由3580万美元降至3130万美元；亚太区收入1.65亿美元，同比增长9.9%，分部溢利由1430万美元升至2450万美元。公告未单独解释欧洲利润下降的原因；欧洲收入增长中承包生产服务贡献最大，该业务在欧洲收入增长31.7%至2.36亿美元。
五、伟易达为应对零部件供应和涨价增加备货，现金有所下降
伟易达2026年9月30日存货为5.16亿美元，较上年同期增加6460万美元或14.3%，存货周转日数由138日增至154日。公司称，存货增加主要是为缓解供应受限及原材料价格上涨的影响而进行的原材料储备，以及下半财年产品需求较去年同期增加。应收账款、按金及预付款为5.65亿美元，上年同期为5.06亿美元。存款及现金为1.39亿美元，较上年同期的1.48亿美元减少900万美元，较2026年3月31日的2.64亿美元明显下降，公司称主要受期初现金余额较低影响，上半财年经营活动为现金净流出，但流出金额较上年同期减少。公司还在上半财年收到根据美国《国际紧急经济权力法》所征关税的退款，但未披露金额。伟易达无银行负债，并称有足够的资金流动性满足营运资金需求。
六、伟易达预计全年收入增长、毛利率同比下降
伟易达预计2027财政年度（截至2027年3月31日）全年收入将增长，依据是美国关税形势渐趋稳定、电子学习产品势头良好、承包生产客户需求改善；电讯产品全年收入预计维持稳定，公司称美国及欧洲家用电话市场较预期疲弱，上半年新产品延迟推出。公司同时预计全年毛利率将同比下降，原因是原材料成本及运费将在整个财年维持高位：人工智能行业对零部件的强劲需求和中东冲突持续推高电子零件、石油、塑胶及其他商品价格，人民币兑美元预计保持强势，直接劳工成本及生产支出预计也将同比上升。需要观察的信号包括：电子零件价格走势，下半财年新电讯产品（包括在美国推出的LTE家居电话系列和儿童智能手机）的出货情况，欧洲分部利润率能否企稳，以及存货在节日旺季后的消化情况。对伟易达这类消费电子制造商而言，人工智能行业对电子零件的需求已经体现为实际的成本压力。