传奇生物的业绩和股价变化对金斯瑞有多大影响

凤凰网财经讯 11月11日，金斯瑞生物科技股份有限公司（金斯瑞，1548.HK）的资产和利润在很大程度上取决于其联营公司传奇生物科技股份有限公司（传奇生物，LEGN.US）。金斯瑞持有传奇生物约45.03%权益，截至2026年6月30日该投资账面值约29亿美元，占金斯瑞总资产约60.9%；2026年上半年，与传奇相关的会计处理使金斯瑞由核心业务盈利2560万美元转为整体净亏损约1.293亿美元。11月10日传奇生物发布三季度业绩，管理层称市场对其核心产品四季度和2027年的销售预期偏高，传奇生物当天股价下跌15.97%；凤凰网财经按收盘价粗算，金斯瑞所持传奇股权市值约17.8亿美元，低于6月底账面值。11月11日，金斯瑞港股收于34.74港元，涨2.72%，2026年以来累计上涨约179.7%，公司未就股价变动作出说明。

一、金斯瑞与传奇生物是什么关系

传奇生物是金斯瑞的上市联营公司，按权益法计入金斯瑞报表。权益法的意思是，金斯瑞不再把传奇的收入和资产逐项合并进自己的报表，只按持股比例确认传奇的盈亏，并把这笔投资作为一项资产记账。金斯瑞2026年中期业绩公告显示，截至6月30日，金斯瑞持有传奇权益约45.03%，投资账面值约29亿美元，占集团总资产约60.9%。传奇生物的核心产品是与强生合作商业化的CAR-T疗法Carvykti，用于治疗多发性骨髓瘤。

二、传奇生物如何影响金斯瑞的利润

传奇生物相关的会计处理是金斯瑞2026年上半年出现净亏损的主要原因。金斯瑞上半年确认应占及视作处置传奇的亏损约1.549亿美元，由三部分组成：按账面基准应占传奇亏损约990万美元；解除合并时对传奇可识别资产进行公允价值调整所产生的应占摊销及折旧，税后约8830万美元；以及视作处置权益的稀释亏损约5670万美元。后两项合计约1.45亿美元，为非现金影响。稀释亏损来自金斯瑞持股比例被动下降，传奇生物曾于2026年6月以每股29.35美元公开发行770万股美国存托股份。作为对比，金斯瑞剔除传奇影响后的核心业务净利润约2560万美元，稀释亏损一项即为其约2.2倍。

三、传奇生物股价下跌对金斯瑞的资产意味着什么

传奇生物股价下跌使金斯瑞所持股权的市值明显低于账面值。凤凰网财经按传奇生物11月10日收盘市值约39.6亿美元和45.03%持股比例粗算，金斯瑞所持传奇股权市值约17.8亿美元，比6月30日账面值约29亿美元低约11亿美元，两个数据的时点不同。权益法下，联营公司投资的账面值不随股价逐日调整；但若市值持续大幅低于账面值，按会计准则可能需要进行减值测试。由于这笔投资占金斯瑞总资产约六成，若发生减值，将直接影响金斯瑞的净资产和利润。金斯瑞在中报中表示，对传奇的长期前景及价值创造潜力保持乐观。

四、传奇生物的经营变化如何传导到金斯瑞

传奇生物的盈亏按约45%的比例计入金斯瑞的利润表，因此Carvykti的增长放缓会传导至金斯瑞。传奇生物2026年第三季度净利润5170万美元，上年同期亏损3960万美元；但Carvykti净贸易销售额同比增速从二季度的50%降至36%，美国市场从32%降至19%。传奇生物首席财务官Carlos Santos在业绩会上表示，四季度和2027年销售额的市场一致预期处于公司所见情景的偏高一端，同时预计2027年Carvykti仍将实现两位数增长。传奇三季度盈利还包含股权激励费用冲回、所得税收益等因素，当季经营现金净流出3590万美元。金斯瑞在11月10日的公告中提示，相关财务业绩仅针对传奇。

五、剔除传奇后，金斯瑞自身业务表现如何

金斯瑞自身业务中，生命科学事业群高速增长，蓬勃生物和百斯杰仍在亏损。2026年上半年金斯瑞收益约4.042亿美元，按基本基准同比增长27.3%。生命科学事业群为药企和科研机构提供基因合成、蛋白表达等服务，上半年收益约3.190亿美元，增长28.8%，经调整毛利率由51.0%升至57.8%，经调整经营利润约9400万美元，增长约102.8%，公司称主要受AI驱动药物发现领域需求增长等因素推动。蓬勃生物收益约6111万美元，经调整经营亏损约2426万美元，公司已提出将其分拆至港交所主板上市；百斯杰经调整经营亏损约129万美元。金斯瑞2026年9月以每股30.50港元配售7712.6万股新股，净筹约23.27亿港元，约70%用于扩大AI药物发现平台的产能和基础设施。

六、投资者接下来应关注哪些信号

判断传奇生物对金斯瑞的影响，关键看四个信号。第一，传奇股权市值与账面值的差距是否持续，金斯瑞是否计提减值。第二，Carvykti四季度实际销售额与市场预期的差距。第三，传奇是否再次发行股份，导致金斯瑞持股被摊薄。第四，金斯瑞生命科学事业群下半年能否保持增长，以支撑公司2026年以来约179.7%的股价涨幅。