50亿回购惨遭深套，光模块龙头业绩暴增也救不了股价

11月6日，做光模块的中际旭创跌了9.19%，收于448.00元。当天它的成交额达到239.73亿元，是整个A股最多的。凤凰网财经按前复权价格计算，它的股价已经比6月22日的年内高点跌了67.6%。

可它的业绩还在飞快增长。前三季度，公司收入增长了178.13%，净利润增长了211.81%。不过，公司赚到的利润里，只有三成多变成了实际收到的现金。

光模块是数据中心里的关键零件，把电信号和光信号互相转换，让服务器之间高速传数据。AI算力建设越多，需要的光模块就越多。

一周里大跌三次

这一周，中际旭创的股价像过山车。11月3日跌了12.69%，11月4日又涨了11.07%，11月5日和6日分别跌了7.51%和9.19%。11月6日开盘时，它一度比前一天跌了12.1%。

更尴尬的是公司自己的回购。9月，公司花了约50亿元买回自家股票。凤凰网财经计算，平均每股约884元，现在的股价比这个价格低了一半左右。10月底，公司决定把这些股票注销，不再用来奖励员工。注销后总股数变少，每股对应的利润就会变多。

11月6日，公司又发公告，说会结合央行的回购再贷款政策，考虑通过回购等方式维护公司价值，还说主要客户的订单已经基本排满了2027年。这是半个月里它第二次主动出来说明经营情况。

美股大跌和投行下调预期

11月6日，光模块股几乎全线下跌。凤凰网财经整理数据发现，光通信模块板块跌了4.64%，同行新易盛跌了7.28%，剑桥科技跌停。前一天晚上，美股科技股大跌，据新浪财经报道，英伟达跌了约9%。

此前，高盛把中际旭创今年的收入预测从1318.7亿元调低到1049.14亿元，原因是关键零部件不够用，可能拖慢生产和交货。花旗则认为市场反应过度，公司基本面依然稳健。

赚的利润，只有三成多收成了现金

前三季度，中际旭创收入695.47亿元，净利润222.38亿元。公司说，增长主要来自800G、1.6T这些高端光模块卖得更多了。每卖100元货扣掉成本剩下的钱，从去年同期的40.7元增加到了46.4元。

但钱没有全部收回来。前三季度公司主业实际净收进的现金是80.08亿元，只相当于净利润的36.0%。客户欠公司的货款从年初的62.77亿元增加到173.09亿元，仓库里的存货从126.81亿元增加到238.78亿元。公司说，因为原材料紧张，它提前大量备料，还给供应商付了预付款。

利润还被汇率吃掉了一部分。公司7月在香港上市，募资约609亿港元。前三季度公司汇兑损失约13.87亿元，其中第三季度这笔港元募资因港元兑人民币走弱，产生汇兑损失约3.90亿元。不过也因为这笔募资，公司账上现金有535.32亿元，借款很少。

接下来看什么

公司说订单已经排到了2027年，高盛担心的是零部件不够、货交不出去。第四季度收入能不能继续增长，存货和应收账款能不能变成现金，会告诉市场哪一方的判断更接近事实。