一笔20亿资金悄然“消失”，AI芯片龙头发生了什么

海光信息的股价，已经从今年6月底的高点跌了将近一半。11月6日，它收于189.50元，当天跌了1.71%，芯片板块整体跌得更多。

财报里，它的收入增长了五成多，但利润增长慢于收入；为了备货，公司花掉了大量现金，客户提前付的货款也几乎用完了。

海光信息做的是服务器等设备里用的高端处理器芯片，也就是计算机的“大脑”。它的第一大股东是中科曙光，持股27.96%。

股价跌了一半多，又反弹了一点

6月30日，海光信息收盘价370.30元，是当月分红除权后的最高点。到了11月3日，它只剩下170.00元。凤凰网财经计算，跌了54.1%。

11月4日，它一天涨了10.29%，之后两天一涨一跌。到了11月6日，股价仍比6月30日低48.8%。

这段时间，公司宣布了回购。公司董事长历军10月提议回购，11月5日公布的方案是拿出5亿到8亿元买回自家股票，用于员工持股或股权激励，回购价格不超过每股318.52元。

芯片股当天跟着美股一起跌

11月6日，A股科技股普遍下跌，创业板指跌了3.96%。凤凰网财经整理东方财富数据发现，数字芯片设计板块跌了4.32%，AI芯片板块跌了3.19%。同样做AI芯片的寒武纪跌了4.98%。相比之下，海光信息跌得少一些。

前一天晚上，美股科技股大跌。据新浪财经和Odaily报道，纳斯达克指数跌了超过5%，英伟达跌了约9%。新浪财经报道说，投资者担心民主党在美国中期选举中获胜后，数据中心建设可能会放慢。

收入涨了五成多，利润涨得没那么多

三季报显示，海光信息前三季度营收149.55亿元，比去年同期增长57.58%；归属于股东的净利润是28.47亿元，增长45.12%。公司说，人工智能产业发展带动国内高端芯片需求上升。

利润涨得慢一些，有两个原因。

一是每卖一块芯片赚得少了。毛利率就是每卖100元货，扣掉直接成本后剩下多少。凤凰网财经计算，前三季度海光信息的毛利率是56.59%，去年同期是60.10%。三季报没有解释原因。

二是花钱更多了。前三季度研发费用是42.80亿元，增长65.5%；销售费用是6.75亿元，比去年翻了一倍。公司说，研发人员增加了，给员工的股票激励也要计入成本，新产品的测试费用也多了。

为了备货，现金从流入变成了流出

前三季度，海光信息经营现金流净额是负24.43亿元，去年同期是正22.55亿元。经营现金流反映的是主业实际收进和付出的现金，负数说明付出的比收进的多。

公司说，这是为了保证供货、抢市场机会，加大了备货。凤凰网财经整理财报发现，前三季度公司买原材料等支付的现金是125.33亿元，比去年多了94.6%。9月底存货是89.21亿元，提前付给供应商的预付款是58.85亿元，比年初翻了一倍。

客户那边的钱却少了。年初，客户提前付给海光信息、还没交货的货款有20.19亿元，到9月底只剩下1189万元。同时，客户欠公司的货款从40.34亿元增加到了60.26亿元。三季报没有解释预付货款为什么减少。

钱不够，就借。前三季度公司新借入的钱有71.27亿元，去年同期是21.93亿元。9月底长期借款是20.80亿元，年初只有5.00亿元。不过整体负债不高，凤凰网财经计算，负债占总资产的比例是25.0%。

和大股东一起投资

10月以来，海光信息两次和第一大股东中科曙光一起对外投资。

一笔是合伙成立一家做太空智能的公司，注册资本15亿元，海光信息出0.70亿元。公司自己提醒，这家公司的核心技术还没有在太空中大规模验证过，商业模式也还没有经过市场检验。

另一笔是给一家参股公司增资，海光信息出不超过1.15亿元。但公告以涉及商业秘密为由，没有披露这家公司是谁、做什么、股权结构如何。

接下来看什么

海光信息的收入还在快速增长，但利润增速放慢，大量现金压在了备货上。接下来要看的是：这些备货能不能在第四季度变成收入和回款，毛利率会不会继续下滑，以及回购最终买了多少。