海光信息股价较高点跌近五成：前三季度收入增58%，备货使经营现金流净流出24亿元
毛利率从60.10%降至56.59%；客户预付款从20亿元降至1189万元；一笔关联投资未披露标的名称
凤凰网财经讯 11月6日，海光信息（688041）收报189.50元，跌1.71%，成交34.66亿元，总市值约4405亿元。凤凰网财经计算，这一价格比6月30日的高点低48.8%。当天A股芯片板块普跌，海光信息跌幅小于板块。
凤凰网财经整理三季报发现，海光信息前三季度收入增长57.58%，净利润增长45.12%，利润增速落后于收入。同时，公司为备货大量采购，经营现金流由去年同期的净流入22.55亿元变为净流出24.43亿元，客户预付款几乎清零，借款明显增加。
海光信息主要设计和销售服务器等使用的高端处理器芯片。公司在三季报中称，其产品围绕通用计算和人工智能计算市场。第一大股东为曙光信息产业股份有限公司（中科曙光），持股27.96%。
海光信息的股价走势如何？
凤凰网财经整理行情数据发现，海光信息6月30日收于370.30元，为除权除息后的最高收盘价。此后股价持续走低，11月3日收于170.00元，累计下跌54.1%。11月4日，股价单日上涨10.29%，此后两天一涨一跌，11月6日收于189.50元。
近期公司披露了回购计划。10月19日，公司公告董事长历军提议回购。11月5日披露的回购报告书显示，公司拟用5亿至8亿元自有或自筹资金回购股份，回购价格不超过318.52元/股，用于员工持股计划或股权激励。11月6日，公司又发公告称，将结合央行股票回购增持再贷款政策审慎论证。公告提到，央行11月4日发布优化安排，将该再贷款利率下调0.25个百分点至1.00%。
芯片板块当天发生了什么？
11月6日，A股科技股普遍下跌。创业板指跌3.96%，科创50指数跌2.60%，上证指数跌1.10%。凤凰网财经整理东方财富板块数据发现，数字芯片设计板块跌4.32%，半导体板块跌3.33%，AI芯片板块跌3.19%，国产芯片板块跌2.95%。同为AI芯片公司的寒武纪跌4.98%，海光信息的第一大股东中科曙光跌1.88%。
下跌发生在美股大跌之后。据新浪财经和Odaily报道，美东时间11月5日，纳斯达克指数跌超5%，标普500指数跌超4%，英伟达跌约9%。新浪财经报道称，投资者担心民主党在美国中期选举中的胜利可能导致数据中心建设放缓。另据新浪财经报道，A股半导体板块当天在外围市场半导体板块下跌冲击下大幅低开，随后震荡反弹。
收入增长快，利润为何跟不上？
凤凰网财经整理三季报发现，海光信息前三季度营业收入149.55亿元，同比增长57.58%；归属于上市公司股东的净利润28.47亿元，增长45.12%。第三季度营收增长45.46%，归母净利润增长37.90%，利润总额只增长20.56%。公司将收入增长归因于人工智能产业发展等因素带动国内高端芯片需求持续攀升。
利润增速落后，一是毛利率下降。凤凰网财经计算，前三季度毛利率为56.59%，上年同期为60.10%。三季报未说明毛利率变化的原因。
二是费用增长更快。前三季度研发费用42.80亿元，增长65.5%；销售费用6.75亿元，比上年同期翻了一倍。公司称，研发投入增加来自研发人员规模快速扩充、限制性股票激励导致的股份支付金额增加，以及新产品试验验证费用增加。
前三季度非经常性损益为2.62亿元，其中政府补助2.69亿元。三季度之后，公司10月28日又公告收到与收益相关的政府补助3.6亿元，占上一年度经审计净利润的14.15%。
经营现金为何转为净流出？
前三季度，海光信息经营活动产生的现金流量净额为负24.43亿元，上年同期为正22.55亿元。公司称，为匹配销售规划、保障供货能力，公司加大备货规模，原材料采购支出显著增加。
凤凰网财经整理财务报表发现，前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为125.33亿元，增长94.6%。9月末存货为89.21亿元，比年初增长39.3%；预付款项为58.85亿元，比年初增长104.0%；应收账款为60.26亿元，比年初增长49.4%。
另一个变化是客户预付款。合同负债是客户已经付款、公司尚未交货的部分。9月末，海光信息的合同负债为1189万元，年初为20.19亿元。三季报未说明这一变化的原因。
资金缺口部分通过借款弥补。前三季度取得借款收到的现金为71.27亿元，上年同期为21.93亿元。9月末短期借款40.36亿元，长期借款20.80亿元，年初分别为34.50亿元和5.00亿元；货币资金为76.77亿元，年初为88.74亿元。凤凰网财经计算，9月末资产负债率为25.0%。
关联投资披露了多少信息？
10月以来，海光信息两次与第一大股东中科曙光共同对外投资，均构成关联交易。
第一笔是共同设立中科星云太空智能科技（合肥）有限公司，注册资本15亿元，海光信息和中科曙光各认缴0.70亿元、各持4.67%。该公司已于11月2日成立，经营范围包括卫星遥感和微小卫星科研试验等。公司提示，标的公司属于新兴业务领域，相关核心技术尚未大规模在轨工程验证，商业模式有待市场检验。
第二笔是10月28日公告的增资，海光信息拟与中科曙光共同增资一家参股子公司，海光信息增资不超过1.15亿元。公告称该事项涉及商业秘密，按公司信息披露暂缓与豁免制度，未披露标的公司的具体信息、非关联方信息和股权结构。
接下来值得关注的有三点：第四季度备货能否转化为收入和现金回款；毛利率是否继续下降；以及5亿至8亿元回购的实际执行情况。