韩国上演史诗级大跌、有散户血亏65%，政府紧急救市

每当韩国股市越过一个整数关口，政府就会办庆祝活动、拍合影。40岁的首尔上班族金敏（音译）看着这些，推迟了原定在今年初的购房计划，转而把4000万韩元（约合2.95万美元）投进一只跟踪科斯达克（KOSDAQ，韩国以中小盘股为主的市场）的交易所交易基金（ETF）。

大约七个月后，按他的估算，这笔钱已经亏掉了超过65%。他没买成的首尔房子，价格还在涨：首尔房价已连续91周上涨，创下纪录。

“现在回头看，政府带头炒这波行情简直是疯了。”他说。

据彭博社报道，像金敏这样的散户，如今在韩国并不少见。李在明政府曾把韩国股市打造成全球最火热的市场，并把它当作政绩来展示。如今行情急转直下，超过1万亿美元市值蒸发，散户强烈不满，公众对这位领导人的信任也在经受考验。

周五开盘仅三分钟，KOSPI跌幅就超过8%，韩国交易所启动熔断机制，韩国综合股价指数（KOSPI）盘中一度跌破5000点。这个点位，正是李在明竞选总统时向选民承诺的目标。这一承诺在网络股票论坛上招来散户的抱怨和嘲讽。

周五上午，副总理兼财政经济部长官李炯日与韩国银行行长申铉松、金融委员会委员长李亿源、金融监督院院长李灿镇举行闭门会议，这是四人连续第二天开会研判市场。

会议决定，今后三个月暂停执行券商融资业务必须维持140%担保比例的规定。按这项规定，投资者借钱买股后，账户资产相对借款的比例一旦跌破这条线，就可能被券商强制卖出股票。

暂停执行可以减少这类被动抛售。会议还表示，如果股市波动继续扩大，将追加稳定市场的措施。李炯日当天说，美国中期选举是全球经济的一个分水岭，让AI监管成了现实议题。

把信誉押在股市上

李在明于2025年6月上任，推动家庭财富从房地产转向股票，是他经济议程的核心内容。他的政府收紧了住房抵押贷款，抑制楼市投机，同时推出措施提高股东回报。

李在明竞选时承诺把KOSPI推高到5000点，大约是当时的两倍，这让政府的信誉与股市表现紧紧绑在了一起。2026年4月，时任执政党共同民主党党首郑清来表示，KOSPI有望达到8000点。

“总统曾公开、自信地告诉民众，别把钱放在房地产上，要投资股票。”首尔成均馆大学社会学教授具正宇（音译）说，“可很多听了这番话的人，现在都亏了钱。”

韩国总统办公室拒绝置评。

李在明的支持率

KOSPI最近这轮下跌，发生在全球科技股遭抛售之际。民主党在美国中期选举中表现强劲，市场越来越担心他们会推动加强对AI行业的监管，这可能拖慢美国数据中心的扩张，进而影响韩国芯片厂商的需求前景。

许多散户是借钱入市的。券商iM证券估计，在KOSPI处于7000点上方期间，股票成交额超过600亿美元，大部分来自散户。还有一些人涌入与芯片股挂钩的杠杆ETF，这类产品会同时放大收益和亏损，目前已较峰值下跌超过70%。

10月中旬的民调显示，李在明的不支持率从51%升至52%。在不支持他的受访者中，19%的人认为原因是政府的住房政策，12%的人归因于经济形势和股市走势。

这轮暴跌还可能带来另一个后果：散户正在卖出本地股票，这让政府支撑韩元、抑制资金外流的努力变得更加复杂。存管机构数据显示，截至10月的四个月里，韩国投资者买入了约130亿美元的美国股票，同时净卖出17亿美元的KOSPI股票。

不过，李在明执政后推出了一系列公司治理改革，目的是缓解所谓的“韩国折价”（韩国上市公司估值长期低于海外同类公司的现象）。这些改革也支撑了KOSPI，使其涨幅一度位居全球前列。他的政府还着力清理资本市场中过度监管和效率低下的问题。今年以来，KOSPI累计仍上涨超过20%。

今年早些时候，随着AI热潮升温，高盛集团和摩根大通等华尔街银行纷纷上调KOSPI目标，最高上调到12000点。如今，曾经推高指数的全球力量正在逆转，市场越来越担心估值过高，也担心投入AI的数千亿美元能否换来足够的回报。高盛上个月已把KOSPI目标从12000点下调至9000点。

“政府想提振股市，这个目标本身没错，但把目标定成5000点、8000点这样具体的数字，可能会让人产生错误的预期。”淑明女子大学经济学教授姜仁洙说。在他看来，比起李在明竞选时的5000点目标，KOSPI从9000点以上一路暴跌的经历，恐怕更会让人记住。

金敏已经记住了。“只要能拿回本金，我这辈子都不会再碰韩国股票，”他说，“绝对不会。”

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