经营现金流负98亿、A股H股齐大涨，什么信号？

11月5日上午，传音控股午间收报64.56元，涨了9.87%，半天成交12.14亿元。它在香港上市的H股当天也大涨。

传音控股是一家手机公司，主要生产和销售手机。

一个月涨了四成

10月8日，传音控股一天跌了14.31%，收在46.10元，是8月31日以来的最低点。

此后股价一路回升。凤凰网财经计算，到今天中午已经涨了40.0%，还超过了8月31日以来任何一天的收盘价。公司没有就今天的上涨发布公告。

三季度收入少了四分之一多

10月31日公布的三季报显示，传音控股第三季度营收148.49亿元，比去年同期下降了27.45%。

把投资收益、政府补助这类和日常经营没有直接关系的收支剔除后，第三季度靠卖手机等主业赚的净利润是4.36亿元，下降了47.72%，少了将近一半。

公司给出的原因是：供应链成本上涨，市场容量下降，营业收入减少了。

利润里近一半不靠卖手机

第三季度，传音控股归属于股东的净利润是8.57亿元，只下降了8.40%，比主业利润的降幅小很多。

差别在于，这8.57亿元里有4.21亿元是非经常性损益，其中4.65亿元来自公司持有和卖出的金融资产。凤凰网财经计算，非经常性损益占当季净利润的49.1%。

把时间拉长到前三季度，营收是502.80亿元，只增长了1.49%；净利润是26.30亿元，增长了22.44%。

存储芯片涨价，存货快翻倍了

传音控股今年最大的变化在现金流。前三季度，公司经营现金流净额是负98.73亿元，去年同期还是正32.85亿元。经营现金流反映的是主业实际收进和付出的现金，负数说明付出的比收进的多。

公司的解释是：存储价格上涨，公司进行了适当备货，付出的采购款增加了。存储就是手机里用来运行程序和保存数据的内存、闪存芯片。

凤凰网财经整理财报发现，前三季度公司买原材料等支付的现金是593.95亿元，比去年同期多了31.8%。9月底存货是173.19亿元，比年初的差不多翻了一倍；提前付给供应商的预付款也从6.97亿元增加到了19.67亿元。

账上的钱少了近一百亿元

备货需要钱。9月底，传音控股账上的货币资金是78.43亿元，交易性金融资产是46.98亿元。凤凰网财经计算，两项加起来比年初少了99.35亿元。

借款也多了。短期借款从年初的18.62亿元增加到了45.71亿元。

10月15日，传音控股又在香港上市，每股35.30港元，公告称募资净额约为29亿港元。这笔钱在三季度末之后才到账，没有体现在三季报里。

接下来看什么

传音控股第三季度收入和主业利润都在下滑，又因为存储芯片涨价花了大量现金备货。接下来要看的是：仓库里这些货能不能顺利卖出去，存储价格走势对利润有多大影响，以及第四季度收入能不能止跌。