财报揭秘室｜凯莱英两天涨近两成：三季度净利增81%，近四成来自非经常性损益；拟回购5亿至7亿元

凤凰网财经讯 11月5日，凯莱英（002821）午间收报161.43元，涨8.46%，半天成交约16.8亿元。前一交易日，该股收盘涨停。同日，公司披露拟用不低于5亿元、不超过7亿元回购A股。

凯莱英主要为药企提供CDMO服务，即受药企委托，开发生产工艺并代为生产药品。第一大股东ASYMCHEM LABORATORIES持股31.81%，董事长为HAO HONG。

股价走势如何？

凤凰网财经整理行情数据发现，凯莱英7月15日收于195.75元，为7月以来最高收盘价；10月27日收于131.50元，累计下跌32.8%。11月4日涨停、今天上午继续大涨后，股价较11月3日收盘价135.31元上涨19.3%，仍比7月15日低17.5%。11月4日，医药研发外包板块集体大涨，药明康德、昭衍新药同日涨停。

三季度利润为何大增？

凤凰网财经整理三季报发现，凯莱英第三季度营业收入17.88亿元，同比增长24.04%；归属于上市公司股东的净利润3.32亿元，增长81.49%；扣除非经常性损益后的净利润2.03亿元，增长25.70%。

两者的差额来自非经常性损益，即与主营业务没有直接关系的收支。第三季度非经常性损益合计1.28亿元，其中持有和处置金融资产产生的损益为1.21亿元。凤凰网财经计算，非经常性损益占当季归母净利润的38.7%。

前三季度主业利润为何持平？

前三季度，公司营业收入53.95亿元，增长16.52%；归母净利润8.52亿元，增长6.49%；扣非净利润7.28亿元，增长0.04%，与上年同期基本持平。

公司称，净利润增速低于收入增速，主要是汇率波动影响。前三季度财务费用1.76亿元，上年同期为负8976万元，公司称主要是汇兑损失。公司另披露经调整净利润10.74亿元，增长21.81%，这一指标由公司自行定义和计算，三季报未列明调整了哪些项目。

毛利率方面，前三季度公司毛利率为41.88%。公司称按恒定汇率计算同比提升1.12个百分点。凤凰网财经按报表数据计算，上年同期毛利率为42.44%，今年略低0.56个百分点。

研发投入在减少。前三季度研发费用3.56亿元，上年同期为4.33亿元，凤凰网财经计算下降17.9%，三季报未说明原因。公司在三季报中提到，今年经营以“控本提效”为核心。

哪些业务在增长？

前三季度，公司传统的小分子CDMO业务收入34.65亿元，增长3.59%；新兴业务收入19.23亿元，增长50.20%，公司称主要是化学大分子、生物大分子和制剂业务增长。按地区看，境内客户收入17.72亿元，增长42.83%；境外客户收入36.23亿元，按恒定汇率计算增长11.64%。

公司称新签订单同比保持双位数增长，第四季度交付规模将较第三季度大幅增加，并预计2026年全年营业收入增长19%至22%。

现金流为何减少？

前三季度经营活动产生的现金流量净额为6.05亿元，同比下降47.10%。凤凰网财经查阅现金流量表发现，购买商品、接受劳务支付的现金增长35.0%，支付给职工的现金增长21.6%；收到的税费返还从2.55亿元降至1.32亿元，公司称主要是留抵退税减少。

9月末存货24.30亿元，比年初增长65.20%，公司称主要受订单交付周期影响。合同负债，即客户预付的货款，为4.18亿元，增长66.35%。

扩产支出也在增加。前三季度购建固定资产等长期资产支付现金14.09亿元，增长68.08%。9月末货币资金41.83亿元，比年初减少33.82%，公司称主要是购买银行理财和资本性支出增加；交易性金融资产增至24.61亿元。公司新增长期借挦3.20亿元。凤凰网财经计算，9月末资产负债率为17.7%。

回购和股权激励怎么安排？

公告显示，凯莱英董事会11月4日审议通过回购方案，拟在未来12个月内用不低于5亿元、不超过7亿元回购A股，回购价格不超过每股246元，预计回购数量占总股本的0.56%至0.79%。资金来源为自有资金和自筹资金，包括股票回购专项贷款。回购股份中不少于40%将注销，其余不超过60%用于员工持股计划或股权激励。公告称，董事、高管、控股股东及持股5%以上股东未来六个月无减持计划。

这并非公司今年第一次回购。三季报显示，9月末公司库存股为11.47亿元，年初为8.38亿元；前三季度支付其他与筹资活动有关的现金3.78亿元，公司称主要是回购股票。

另外，公司8月向552名激励对象授予243.65万股限制性股票，授予价格每股76.70元，另有70名激励对象自愿放弃认购。凤凰网财经计算，今天午间收盘价是授予价的2.1倍。

接下来值得关注的有三点：第四季度能否兑现全年营收增长19%至22%的预期；汇率波动对利润的影响；以及回购的实际执行进度。