大跌41%后暴力两连板，资金疯狂抢筹

11月5日上午，有研新材再次涨停，午间收报38.39元，半天成交27.94亿元。这是它连续第二个交易日涨停。

有研新材的控股股东是国有企业中国有研科技集团。它主要生产芯片制造用的靶材。芯片上有很多极薄的金属层，靶材就是沉积这些金属薄膜的原料。

股价先跌四成，再涨两成

8月21日，有研新材收盘价54.24元，是当天分红除息后的最高点。此后股价一路走低，11月3日只剩下31.73元。凤凰网财经计算，两个多月跌了41.5%。

这两天连续涨停后，股价比11月3日涨了21.0%，但仍比8月21日低29.2%。

10月13日公布的三季报显示，有研新材第三季度营收23.04亿元，比去年同期下降13.86%；归属于股东的净利润是7996万元，下降30.61%。

收入为什么少了？今年，有研新材把手里两家子公司的股权卖给了控股股东中国有研，其中一家做稀土材料。卖掉以后，这两家公司的收入不再计入有研新材的财报。

利润为什么少了？去年第三季度，公司转让了一项硫化锂相关技术，确认了1.08亿元转让收益。今年第三季度没有这类大额收益，净利润因此下降。

芯片靶材卖得不错

把政府补助、投资收益这类和日常经营没有直接关系的收支剔除后，第三季度净利润是7367万元，比去年同期增长了82.38%。

公司给出了两个原因。一是芯片靶材的销售收入比去年同期增长了40%以上；二是享受了集成电路企业增值税优惠，可以多抵扣一部分税款。这两项各自贡献了多少利润，财报没有披露。

不过，这家公司赚钱很薄。毛利率就是每卖100元货，扣掉直接成本后剩下多少。凤凰网财经计算，前三季度有研新材的毛利率是8.10%，去年同期是9.51%。因为今年卖掉了两家子公司，两年的业务不完全一样，这个对比只能作参考。

存货减值多了

前三季度，公司资产减值损失是1.17亿元，去年同期是2919万元。资产减值，就是仓库里的货等资产贬值了，要在账上记为损失。

其中第三季度计提的存货跌价准备是3377万元。公司称，主要是原材料价格波动，一部分存货预计卖不到买入时的价钱。

卖掉两家子公司，作价近7亿元

7月15日，有研新材公告，把有研稀土45%的股份以4.54亿元、有研国晶辉51%的股权以2.43亿元卖给中国有研，合计6.97亿元。中国有研是有研新材的控股股东，持股33.09%，所以这是一笔关联交易。价格是按照评估值定的。

凤凰网财经查阅公告发现，有研稀土2025年收入23.77亿元，但亏了3253万元；有研国晶辉2025年收入2.50亿元，赚了2957万元。公司说，卖掉之后要专心做芯片材料。

9月底，公司总资产是58.51亿元，比年初少了23.22%，公司称主要是转让这两家子公司股权所致。同一时期，短期借款从5.46亿元降到了2402万元。凤凰网财经计算，负债占总资产的比例从34.9%降到了20.8%。

定增计划停了，靶材扩产要投4.86亿元

2024年9月，有研新材宣布要向特定投资者增发新股融资，也就是定增。2025年10月，这个计划已经通过了上交所审核。

但今年7月，公司决定终止定增，理由是综合考虑资本市场环境变化、公司实际情况和未来规划等因素。9月，证监会正式终止了注册程序。

同样是7月，公司宣布投资4.86亿元扩建芯片靶材工厂，钱由公司自己出或自己筹。

不过，公司主营业务的现金仍是净流出。前三季度，经营现金流净额是负5.86亿元，第三季度单季转为净流入3.65亿元。9月底账上货币资金是6.33亿元，另有交易性金融资产6.01亿元。

接下来看什么

卖掉两家子公司后，有研新材的收入规模变小了，公司表示要聚焦芯片材料。接下来要看的是：靶材业务能不能保持四成以上的增长，存货减值会不会继续侵蚀利润，以及扩产的钱从哪里来。