央行缩量续作3000亿元买断式逆回购，11月净回笼2000亿元

凤凰网财经讯 中国人民银行11月4日发布公开市场买断式逆回购招标公告[2026]第21号，为保持银行体系流动性充裕，2026年11月5日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展3000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），到期日为2027年2月4日（遇节假日顺延）。

由于11月有5000亿元3个月期买断式逆回购到期，本次操作意味着3个月期品种为缩量续作，缩量规模2000亿元。这与10月形成鲜明对比：10月3个月期买断式逆回购为加量续作，加量规模同样为2000亿元。从9月的等量续作，到10月的加量2000亿元，再到11月的缩量2000亿元，买断式逆回购的续作节奏在三个月内完成了方向性切换。

缩量的直接背景是市场流动性偏松，而非收紧意图。 东方金诚首席宏观分析师王青分析称，近期市场流动性向偏松方向调整较快。10月DR001均值为1.28%，较9月大幅下行10个基点；进入11月，DR001仍有下行态势，11月4日降至1.2591%，为近4个月来的最低点。流动性宽松预期升温主要源于公开市场政策利率“换锚”：10月19日央行行长在金融街论坛上宣布将研究择机把公开市场主要操作品种切换为隔夜；10月30日央行进一步明确，11月2日起隔夜逆回购改为每个工作日开展，操作利率为1.25%，7天期逆回购调整为多重价位中标、操作时点移至税期和月末。

在这一机制调整过程中，市场流动性向宽预期持续发酵，并推动债市收益率较快下行。王青指出，11月3个月期买断式逆回购适度“收水”，有助于稳定市场预期，遏制DR001较快下行势头，避免市场各方将公开市场操作机制改革举措当作降息来炒作。换言之，本次缩量更多是纠偏式的节奏管理，而非货币政策取向的转变。

展望后续，中期流动性工具仍有加量空间。 王青认为，年底前各项稳投资政策将加快落地，政府债券发行持续处于高峰期，10月8000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，配套贷款将跟进，都需要央行在流动性方面给予支持；在市场预期回稳后，包括买断式逆回购、MLF在内的中期流动性工具有望加量续作，这是年底前货币政策加大逆周期调节力度的一个重要发力点。招联首席经济学家董希淼则预计，四季度政府债供给峰值渐过，税期与缴款扰动已获对冲，市场资金利率或在政策利率走廊内低位运行。