财报揭秘室｜桂林三金五天四个涨停：前三季度营收净利双降，应收账款大增183%

凤凰网财经讯 11月4日，桂林三金（002275）股价再度涨停，午间收报17.38元，总市值约102亿元。这是公司10月28日发布三季报以来，五个交易日里的第四个涨停。

而这份三季报显示，公司前三季度营收和净利润均同比下降。

股价涨了多少？

凤凰网财经整理行情数据发现，10月28日桂林三金收于12.38元。此后，公司在10月29日、30日、11月2日和4日四次涨停，只有11月3日下跌4.13%。截至11月4日午间，累计上涨40.4%。

10月31日，公司发布股票交易异常波动公告，称近期经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化；公司、控股股东和实际控制人不存在应披露而未披露的重大事项。公告还专门引用了前三季度营收、净利双降的数据，并提示“基本面未发生重大变化”。

前三季度业绩怎么样？

凤凰网财经整理三季报发现，桂林三金前三季度营业收入14.44亿元，同比下降1.25%；归属于上市公司股东的净利润3.74亿元，下降2.83%；扣除非经常性损益后的净利润3.53亿元，增长0.11%，基本持平。

单看三季度，营业收入4.75亿元，增长2.46%；净利润1.14亿元，增长15.52%。三季度利润有所回升，但幅度远低于同期股价涨幅。

应收账款为什么大增？

凤凰网财经注意到，截至9月末，桂林三金应收账款（已经卖出、还没收回的货款）为2.31亿元，比年初的0.82亿元增长182.66%。公司解释为“经销商年度授信增加”，也就是公司允许经销商先拿货、后付款的额度变大了。

同期收入并未增长。反映到现金上，前三季度公司“销售商品、提供劳务收到的现金”为15.19亿元，上年同期为17.48亿元。凤凰网财经计算，减少了13.1%。经营活动产生的现金流量净额为3.99亿元，下降7.61%。

计提了哪些减值？

公司10月28日公告，前三季度共计提减值损失6586万元。其中信用减值损失4888万元，上年同期为955万元，增长411.98%。三季报解释，主要是对应收的土地收储款项提高了坏账计提比例，即公司对这笔土地款能否收回变得更加谨慎。此外，存货等资产减值损失为1698万元。

研发和销售投入有何变化？

前三季度，公司销售费用为4.01亿元，比上年同期的4.50亿元有所减少；研发费用为0.80亿元，上年同期为0.91亿元。凤凰网财经计算，销售费用仍约占营收的27.8%，是研发费用的约5倍。

公司同时推出前三季度分红方案，每10股派发现金1.50元，合计约0.88亿元。控股股东桂林三金集团持有62.07%的股份。

接下来值得关注的有三点：经销商赊账增加后的回款情况；土地收储款能否收回；以及在基本面“未发生重大变化”的情况下，短期大涨的股价能否维持。