凤凰财报揭秘室｜市值近1800亿的摩尔线程，前三季度扣非仍亏1.3亿
凤凰网财经讯 10月28日晚间，摩尔线程（688795.SH）发布2026年第三季度报告。
凤凰网财经整理财报数据发现，公司第三季度营业收入15.52亿元，同比增长1773.92%；归属于上市公司股东的净利润4926.04万元，上年同期为亏损4.53亿元；扣除非经常性损益后的净利润2007.24万元，同样由亏转盈。
财报于当日盘后发布；当日收盘，摩尔线程涨5.84%，报381.50元，总市值1793亿元。
收入集中在第三季度爆发
前三季度，摩尔线程累计营业收入32.89亿元，同比增长319.15%；归母净利润3769.73万元，上年同期亏损7.24亿元。凤凰网财经整理财报数据发现，第三季度单季收入15.52亿元，相当于上半年全部收入17.36亿元的89%，上年同期第三季度收入仅0.83亿元。
公司在三季报中把增长归因于AI算力需求强劲，称以MTT S5000为代表的智算产品获得客户认可，在互联网及云服务商、运营商及智算中心等领域加速落地。
当季利润约六成来自非经常性收益
非经常性损益指出售资产、政府补助、金融资产公允价值变动这类与主营业务无直接关系、不会每年稳定出现的收益。三季报显示，第三季度非经常性损益扣除所得税影响后合计2918.80万元；税前分项中，金融资产和金融负债公允价值变动及处置损益2997.84万元，政府补助276.96万元。
凤凰网财经计算，非经常性损益合计占当季归母净利润的59.3%。扣除后，第三季度扣非净利润为2007.24万元，按15.52亿元收入计，扣非净利率约1.3%。
拉长到前三季度，非经常性损益扣除所得税影响后合计1.68亿元；税前分项主要为政府补助9100.09万元、金融资产和金融负债公允价值变动及处置损益8949.79万元。同期归母净利润只有3769.73万元，扣非后仍亏损1.31亿元。
也就是说，前三季度的账面盈利依靠政府补助和金融资产收益实现。据格隆汇报道，单季扣非净利润转正是公司上市以来首次。
第三季度毛利率较上半年下滑
毛利率是收入减去营业成本后占收入的比例，反映产品本身赚钱的能力。第三季度营业成本约7.75亿元，单季毛利率约50.1%，低于半年报披露的上半年毛利率56.95%。前三季度整体毛利率约53.7%，上年同期约61.9%。
公司曾将上半年成本抬升归因于半导体行业原材料价格上涨。第三季度每一元收入带来的毛利低于上半年。
现金流与利润明显背离
经营活动现金流量净额是公司主营业务实际收到的现金减去付出的现金。前三季度这一数字为负33.09亿元，上年同期为负15.00亿元。凤凰网财经用三季报减去半年报计算，第三季度单季经营现金净流出11.40亿元，上年同期单季净流出3.35亿元。
前三季度公司为采购商品支付现金51.49亿元，销售商品收到现金31.38亿元，付出比收进多约20亿元。
公司解释称，为应对市场需求增长、保障供应链韧性，公司扩大生产规模并实施战略性备货。凤凰网财经梳理资产负债表发现，截至9月末，存货33.63亿元，较上年末的13.32亿元增长152.4%，规模已超过前三季度全部收入；预付款项25.99亿元，较上年末增长45.8%；应收账款9.94亿元，较上年末增长129.1%。
三季报同时显示，前三季度计提资产减值损失3851.42万元，信用减值损失1482.74万元，均高于上年同期。
扩张部分依靠借款，账上现金在减少
前三季度，摩尔线程用于购建固定资产、无形资产等长期资产的现金支出8.18亿元，是上年同期的4.4倍；固定资产从上年末的4.31亿元增至12.51亿元。前三季度公司取得借款收到现金30.22亿元，偿还债务支付现金13.81亿元。
据凤凰网财经汇总，截至9月末，短期借款、一年内到期的非流动负债和长期借款合计45.92亿元，较上年末的29.37亿元增加16.56亿元，其中长期借款从14.86亿元增至36.48亿元。
同期货币资金与交易性金融资产合计74.44亿元，较上年末的93.55亿元减少约19亿元。前三季度利息费用6259.19万元，上年同期4032.83万元。公司8月已公告筹划发行H股并在港交所主板上市。
研发投入继续扩大
前三季度研发投入13.40亿元，同比增长55.72%，占营业收入40.75%；第三季度研发投入5.71亿元，同比增长87.89%。
公司称新一代全功能GPU"花港"架构等项目研发加快。截至9月末，公司未分配利润为负22.97亿元，历史累计亏损尚未弥补。
接下来可以从三个方面观察
第一，33.63亿元存货和25.99亿元预付款能否在第四季度转化为收入和回款，经营现金流能否收窄。
第二，单季毛利率能否止住下滑，扣非净利润能否继续为正，归母净利润能否减少对公允价值变动等非经常性收益的依赖。
第三，H股发行进度及募资规模，这关系到公司在借款及一年内到期非流动负债合计已达46亿元的情况下能否持续支撑扩产和研发。