凤凰国际财闻汇 | 美联储想给经济降温，华尔街却在火上浇油

据路透社10月28日报道，美联储为期两天的议息会议将于美国当地时间周三结束（北京时间10月29日凌晨2点），主要官员此前的表态显示，多数决策者倾向维持基准利率不变。官员在是否需要继续加息上存在分歧，焦点之一是政策应给予宽松的金融状况多大权重。美联储外部的许多人士认为，在经济加速的背景下，宽松的金融状况是推高通胀的关键因素。

金融状况指短期和长期借贷成本、股价等市场指标。美联储直接调整的只是短期信贷成本，这一调整要靠市场传导到更广泛的借贷成本，金融状况因此是判断政策实际效果的关键变量。

按政策路径，本次会议加息本是更可能的选项。美联储正处于加息周期，以应对已持续五年高于目标的通胀，9月一致同意加息0.25个百分点，将基准利率区间上调至3.75%至4.00%。投资者目前预计，下一次加息将在12月8日至9日的会议上落地。

凤凰国际财闻汇发现，暂停加息的背后，官员的分析框架并不一致。2009年至2018年执掌纽约联储的杜德利表示，美联储内部有人使用金融状况框架，有人不用。他认为美联储主席沃什看重金融状况，但这种看法尚未在美联储作为机构的决策思路中真正扎根。

杜德利点名重视市场状况的官员，正是外界预计会投反对票、主张加息的人，包括克利夫兰联储主席哈马克、达拉斯联储主席洛根，可能还有明尼阿波利斯联储主席卡什卡利。三人在7月均反对维持利率不变，那是沃什执掌美联储后的第二次会议。纽约联储主席威廉姆斯等官员则更看重经济数据，他是推动市场押注本周按兵不动的关键人物之一。

杜德利本人支持把金融状况纳入考量。他说，短期利率对美国经济的作用有限，经济运转取决于长期利率和股市估值，后者还影响家庭财富。只关注短期利率、不考虑它对这些因素的影响，会误判货币政策的松紧程度。

华尔街：金融环境仍偏宽松

私营部门经济学家普遍认为，当前金融状况无助于缓解物价压力。高盛美国金融状况指数自美联储9月16日加息以来略有收紧，但在货币政策更趋鹰派的情况下，仍接近年初水平。德意志银行的投资者调查显示，42%的受访者认为金融状况"适度宽松"，仅15%认为具有限制性。

Piper Sandler的分析师认为，美联储的政策可能与其压低物价的目标不匹配，美联储仍处于宽松状态。该机构指出，3.9%的有效联邦基金利率正在支撑经济增长，并缓冲了5%债券收益率对经济的冲击，银行放松贷款标准即是体现。

也有人认为宽松程度被高估。前费城联储主席、现任宾夕法尼亚大学沃顿商学院教授哈克表示，金融状况的情况复杂，科技行业投资非常强劲，其他领域则不然。他因此判断，整体金融状况更接近中性。

分歧也指向美联储自身的方法。Evercore ISI分析师在周一的报告中称，沃什关注金融状况，却没有明确界定的金融状况指数框架，这是一个弱点。对于沃什周三会后的新闻发布会，该团队预计他会暗示，金融状况适度收紧可能有助于延长AI繁荣，但这一说法对经济学家的说服力可能高于对投资者。