美联储10月料按兵不动 12月加息概率超80%

美联储将于10月28日公布议息决议。据彭博社报道，市场几乎一致预期基准利率按兵不动，这将是9月加息25个基点之后的首次暂停。利率期货显示，12月再加息的概率已超过80%。真正值得关注的并非决议本身，而是美联储主席沃什（Kevin Warsh）的表态：这位正把美联储从“前瞻指引”时代带向“数据说话”时代的掌门人，将如何暗示下一步。

通胀数据构成主要压力。9月CPI同比上涨3.7%，能源价格飙升是主要推手；剔除食品和能源的核心CPI为2.6%，既远高于2%的目标，又较8月反弹0.3个百分点。德意志银行美国高级经济学家Brett Ryan预计，沃什将传递的信号是：近期通胀数据印证了9月会议的判断，随着时间推移，进一步收紧政策可能是必要的，而跳过10月只是“留出更多时间评估数据趋势”。

这次暂停的难点在于双重任务：既需展现遏制通胀的决心，又不能对加息的路径与幅度作出提前承诺，这与沃什“不愿娇惯投资者”的哲学一致。风险同样清晰。安联首席经济顾问Mohamed El-Erian批评这是“错误的政策”，认为解决方案应是财政约束而非货币紧缩，因为紧缩只会精准打击“科技以外的经济部门”：房贷利率已超7%的楼市、汽车贷款与消费信贷，而科技板块几乎无感。Evercore ISI的Krishna Guha则给出更技术性的警告：缺乏对双重使命风险的细节描述，存在“实质性的执行风险”。

尽管路径模糊，市场已自行完成定价：本周加息概率仅约10%；12月加息概率超过80%；2027年3月再加一次；此后到年底前还有约五成概率完成最后一加。副主席杰斐逊和纽约联储主席威廉姆斯近期的公开言论，指向“隔次会议加息一次”的节律。Guha解读称，沃什在曼谷IMF年会的发言与此一致：每季度一次、从容推进，但不排除未来加速。

花旗是少数异见者。该机构预计，未来数月通胀数据回落，将为美联储暂停甚至明年转向降息提供理由，尽管其自身也预测12月会加息。