金价回落24% 印度大型珠宝商节日季集体观望

印度的排灯节备货季已经开启，但大型珠宝连锁商尚未全面回到市场。印度最大贵金属精炼商MMTC-PAMP首席执行官Samit Guha向彭博社表示，这些商家押注这轮金价下跌还没有见底，因而选择暂不补货。

这一操作与直觉相反。大型珠宝商惯常的做法是追涨锁货、看跌去库存：价格上行时加速采购以锁定成本，预期继续下跌时则消耗库存、推迟补货。目前它们正处于后一种状态。金价自1月5400美元上方的历史纪录回落，累计跌幅已达24%，而大型连锁店判断跌势尚未结束。市场中真实的买盘来自中小珠宝商，部分已重复下单，但这一群体的体量难以支撑印度节日期间的需求。

同一价格下，两个市场的选择相反。中国以每周430吨的实物成交力道托住4000美元关口，作为全球第二大黄金消费国的印度则按兵不动。

印度今年的购金意愿同时受到三重因素压制。其一，5月进口关税从此前的7%以下上调至15%，直接抬高终端价格。Guha表示，关税上调影响了公司的采购。其二，莫迪多次公开呼吁民众抑制购金，以收窄不断扩大的贸易逆差；印度黄金几乎全部依赖进口，每一笔金饰消费都意味着外汇流出。其三，高关税将大量需求挤入现金交易的地下渠道。

花旗研究对节日季的预测更为谨慎。受进口管制收紧、厄尔尼诺导致的季风紊乱以及农村需求走弱影响，10月至12月印度黄金进口量可能仅约106吨，不足历史四季度均值212吨的一半。今年的排灯节在11月8日。

MMTC-PAMP自身的销售数据也印证了观望情绪：销量低于去年水平，需求偏向小规格金币和金条；9月销售同比大致持平，10月略有回暖。Guha表示，如果金价反弹，就会看到买入。