人民币离岸汇率突破6.67，年内升值4.6%

人民币对美元汇率继续上行。离岸人民币最高触及6.6654，突破6.67关口；与年初7.0附近相比，今年以来人民币升值幅度已达4.6%。同期美元指数重新回到102上方，美元并未走弱，人民币的上涨因而更受关注。

从多个口径看，本轮升值具有同步性。离岸、在岸汇率一同走高，人民币中间价也在上调。由于上涨发生在美元小幅反弹的背景下，人民币对欧元、日元等六大西方货币的平均汇率涨幅更为明显。2025年人民币对美元汇率一度低至7.42，至今累计涨幅已超过8%，接近10%。

与2023年那轮快速升值相比，此次幅度更大、突破更彻底。过去人民币走强，多建立在美元走弱、非美货币集体反弹的基础上；而2026年以来美元指数累计升值超过4%，并未出现趋势性下行。人民币是在美元不弱的环境下自行向上突破，并非被动升值。

支撑因素之一来自贸易顺差向结汇需求的转化。9月银行代客结售汇顺差达629.33亿美元，结汇率升至65.3%，较8月提高3.8个百分点；前9个月累计结售汇顺差3941亿美元。出口企业卖出美元、买入人民币，在市场上形成持续的买方力量。

更深层的变化在于定价权。过去人民币定价多受华尔街交易员的利差模型影响，如今正逐步转向中国出口企业的结售汇趋势。中美利差仍处于深度倒挂，但人民币汇率并未因此下跌，利差已不再是决定性因素。

美国方面仍在设法维持美元强势，近期美元指数确有一定反弹，高利率是其主要依赖手段之一。美联储曾短时间内将利率加至5%以上，此后进入降息周期却节奏反复，利率未大幅下调。特朗普推动沃什出任美联储主席，但沃什上任半年后并未降息，反而重启加息。

结汇潜力仍被视为后续变量。有数据显示，2023年至2025年间，中国出口企业累计积累约5000亿至8000亿美元的未结汇规模，进入2026年后约释放4000亿美元，目前尚有近一半资金。只要人民币升值预期不出现根本逆转，结售汇顺差可能进一步放大。

人民币突破6.67并非美元衰落的证据，也不是单边升值的信号。它更像一个提示：人民币汇率正不再单纯由华尔街通过利差定价，主动权正在增加。