泡泡玛特三季度收益骤降45%-50%，海外三大区域降幅均超五成

凤凰网财经讯 泡泡玛特（9992.HK）10月27日披露2026年第三季度最新业务状况。公告显示，第三季度整体收益（未经审核）较2025年同期同比下降45%-50%，结束了上半年营收同比增长23.8%的态势。

凤凰网财经整理发现，海外市场是本次下滑最剧烈的板块。 分区域看，中国收益同比下降25%-30%；亚太收益同比下降65%-70%；美洲收益同比下降70%-75%；欧洲及其他地区同比下降50%-55%。海外三大区域降幅均超过50%，其中美洲降幅最深，达70%-75%。

国内渠道内部分化显著。 中国线下渠道收益同比下降5%-10%，表现出相对韧性；线上渠道收益同比下降45%-50%，是国内收入下滑的主要拖累项。上半年国内线上渠道尚同比增长62.7%，三季度出现急剧反转。公告未披露第三季度绝对收入金额、利润及毛利率数据。

业绩骤降是多重因素叠加的结果。 首先，2025年第三季度是泡泡玛特业务的爆发期，Labubu全球爆火带动同期基数极高，公司首席运营官司德在当日业绩电话会上明确将“高基数”列为首要原因。其次，核心IP热度回归常态：包含Labubu在内的THE MONSTERS系列2026上半年收入44.54亿元，同比下滑7.5%，为爆火后首次负增长，营收占比从34.7%降至26%。再次，海外线上渠道的流量红利消退在上半年已经显现，亚太、美洲、欧洲线上收入分别下降39.8%、45.6%和59%，门店扩张未能完全对冲线上收缩。CEO王宁此前在中期业绩会上已预警“下半年压力更大”，并直言“大概率完不成年初既定的20%增长目标”，将2026年定位为经营调整年。

市场对下滑已有一定预期，但降幅仍超出部分机构预测。 摩根大通此前预计三季度收入同比下降37%，汇丰预计下降41%，实际45%-50%的降幅落在两家机构预测的更弱一侧。司德在电话会上试图安抚市场，称“海外市场正逐步企稳”，第四季度销售旺季存在机遇，并判断中国市场全年仍有望实现同比正增长。截至10月27日收盘，泡泡玛特报132.0港元，当日跌幅0.75%，最近9个交易日累计下跌12.12%。