美联储本周或按兵不动 沃什发布会成焦点
10月27日，有“新美联储通讯社”之称的美联储报道记者Nick Timiraos撰文称，预计美联储本周将维持利率不变。美联储将于北京时间本周四凌晨2点公布10月利率决议，这一判断既与美联储官员近期的表态有关，也与美国经济现状密切相关。
Timiraos提到，决策者此次会议前面临两难。上月加息后，美联储高层官员曾暗示无需急于再次行动，投资者因此降低了对本月加息的预期。但本月早些时候公布的通胀数据强化了再次加息的理由。9月美国CPI和PPI数据均高于预期，这意味着美联储首选的通胀指标PCE物价指数仍将在高位徘徊，难以进一步向2%的目标靠拢，这一停滞局面可追溯至2025年初。尽管企业因关税和能源价格上涨面临更高的投入成本，人工智能领域的建设热潮仍使经济保持韧性。
既然通胀数据支持加息，美联储本周为何仍可能按兵不动？Timiraos首先注意到美联储主席沃什的表态。通胀数据公布后不久，沃什曾发表讲话，但并未改变市场对美联储维持利率不变的预期。10月16日，即美联储会前噤声期开启前一天，沃什公开讲话时对通胀报告只字未提，并表示经济状况“总体符合”官员们在9月会议上的预期。此后，市场认为本月加息的概率降至约15%。在距离11月3日中期选举不到一周的背景下，此时加息将令市场大感意外。
前达拉斯联储主席、现任高盛副主席卡普兰表示，如果美联储想在10月加息，就需要比目前所做的更多“舞台管理”，就目前情况看，阻力最小的路径就是按兵不动。美联储官员始终坚称政治因素不会影响其决策。曾在美联储系统工作十余年的巴克莱首席美国经济学家Marc Giannoni也认同这一观点，但他表示，在选举前几天，美联储的目标是“避免成为新闻焦点”。鉴于官员们此前已塑造了市场预期，这更支持维持现状。
从经济角度看，等待也有其合理性。大多数官员在上月提交的点阵图预测中仅计划今年再加息一次。如果他们认为美联储无需大幅进一步加息，那么拉大行动间隔的代价并不大，还能争取时间观察趋势发展。卡普兰表示，“战略失误和战术失误是有区别的”，推迟六周加息是一个可以承受的风险。瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则表示，在连续几次会议上加息可能会让投资者认为，美联储正在启动一轮比官员们预期更快的加息周期。他指出，与2022年美联储激进加息的情况不同，眼下通胀“并没有真正失控，只是停滞在3%左右”。
近期金融市场也并不太平。债券市场一直处于波动之中，随着对美联储政策预期的改变以及科技股行情变化而上下起伏。美联储上月加息后，10年期美国国债收益率曾升至5%以上，随后三周内进一步攀升至5.3%以上，创下24年来新高。但上周四，科技股抛售促使投资者涌向债券避险，10年期美债收益率单日重挫19个基点至4.95%，创下自2023年3月硅谷银行倒闭以来的最大单日跌幅。卡普兰表示，此类剧烈波动支持了谨慎行事的必要性，因为“造成不必要的波动是有代价的”。
Timiraos还提到，保持耐心的论据取决于官员们认为利率还需要上升多少，而他们在此问题上存在分歧。纽约联储主席威廉姆斯和旧金山联储主席戴利等人目前倾向于认为，上月的加息属于风险管理举措，是防范通胀根深蒂固的一项措施，而非表明利率已严重偏离轨道。本月早些时候，戴利表示她仍然认为美联储可能无需再次加息，随后在CPI报告公布后才改口称进一步加息的可能性大于不加息。另一些官员则希望将利率提高到足以积极抑制经济活动的水平。达拉斯联储主席洛丽·洛根曾表示，美联储需要至少再加息50个基点；克利夫兰联储主席哈马克则主张进行“小幅调整”，并“相对迅速地采取行动，而不是等待，以免冒着需要进行更大调整的风险”。美联储7月维持利率不变时，上述两位官员以及明尼阿波利斯联储主席卡什卡利都曾投出反对票支持加息。Timiraos认为，周三若美联储最终决定维持利率不变，这些官员可能会再次投下反对票。美联储理事沃勒本月早些时候则提出折中方案，表示加息不必在连续几次会议上进行，但应在可接受的时间内落实。
Timiraos指出，如果美联储官员周三维持利率不变，关注焦点将主要转向沃什在新闻发布会上如何解释这一决定。利率市场目前的定价表明，投资者预计美联储将在12月再次加息。9月通胀报告发布后，包括Giannoni在内的数位分析师在其预测中增加了明年初的又一次加息。美联储基准利率目前处于3.75%至4%的区间。美联储面临的挑战在于，官员们正目睹一场历史性的投资热潮与供应瓶颈（最近主要源于与伊朗的冲突）发生碰撞，而加息并无法直接解决这一问题。推高物价的驱动力并不完全符合其模型所设计的用于检测的、以劳动力市场紧张和工资上涨为标志的整体经济过热现象。Giannoni认为，目前的风险仍倾向于加息次数多于预期，而非少于预期。他表示，如果人工智能的建设“基本上持续不减”，且其对资源的压力导致物价更广泛地上涨，“则存在美联储不得不采取更多紧缩措施来为经济降温的风险”。
常见问题
美联储本周的利率决议预计会是什么结果？
预计将维持利率不变。据有“新美联储通讯社”之称的美联储喉舌记者Nick Timiraos周一撰文，美联储本周将维持利率不变，决议于北京时间本周四凌晨2点公布。
在这一预期下，市场认为本月加息的概率已降至约15%。美联储的基准利率目前处于3.75%至4%的区间。
通胀数据支持加息，为什么美联储还可能按兵不动？
一方面是官方表态没有释放加息信号。9月美国CPI和PPI数据均高于预期，强化了再次加息的理由；但美联储主席沃什在10月16日会前噤声期开启前一天的讲话中对通胀报告只字未提，并表示经济状况“总体符合”官员们9月会议上的预期，此后市场加息预期明显下降。
另一方面是时机与经济考量。距离11月3日中期选举不到一周，此时加息将令市场大感意外；前达拉斯联储主席、现任高盛副主席卡普兰表示，阻力最小的路径就是按兵不动。多数官员在上月点阵图预测中仅计划今年再加息一次，拉大行动间隔的代价并不大。
美联储内部对是否继续加息有哪些不同看法？
官员之间存在分歧。纽约联储主席威廉姆斯和旧金山联储主席戴利等人倾向于认为，上个月的加息属于防范通胀根深蒂固的风险管理举措；戴利本月早些时候曾表示仍认为可能无需再次加息，在CPI报告公布后才改口称进一步加息的可能性大于不加息。
另一些官员则希望把利率提高到足以积极抑制经济活动的水平：达拉斯联储主席洛丽·洛根表示至少还需加息50个基点，克利夫兰联储主席哈马克主张“小幅调整”并“相对迅速地采取行动”。7月美联储维持利率不变时，这两位官员以及明尼阿波利斯联储主席卡什卡利都曾投出反对票支持加息。