韩国二季度经常账户顺差首超德日总和 半导体依赖引发结构担忧

据韩联社25日报道，韩国今年二季度经常账户顺差首次超过德国与日本的合计规模，在已公布数据的36个主要经济体中仅次于中国。韩国银行（央行）经济统计系统显示，当季顺差达1166.3亿美元，为去年同期的4.1倍，德日合计为1028.9亿美元。这是三国自1996年有可比数据以来首次出现这一格局。

本轮顺差攀升主要由半导体行情推动。据《韩国时报》报道，全球人工智能热潮带动服务器与数据中心对存储芯片的需求，韩国二季度半导体出口额同比增长181.6%，三季度进一步增长218.7%，达到1480.2亿美元，其中存储芯片出口增长311.6%。价格上涨意味着出口数量不变时出口金额也会增加。此外，海外投资扩大也带来股息和利息收入增长。

国际货币基金组织（IMF）10月《世界经济展望》报告预计，韩国今年经常账户顺差约4219亿美元，全球排名将从去年的第五升至第二，同比增加额在190个经济体中居首；顺差占国内生产总值（GDP）比重预计达18.8%，为1980年有统计以来新高。韩国央行22日判断，全年顺差将超过此前预测的4500亿美元。韩国总统李在明25日在社交平台上谈及这一纪录，称韩国正从追赶发达国家走向引领世界经济。

IMF同时预计，韩国顺差在2027年和2028年仍将超过4000亿美元，但2029年可能大幅降至约2957亿美元，2031年进一步降至约1775亿美元，全球排名届时回落至第五。

韩国经济学者对此次顺差成绩持谨慎态度。《韩国时报》引述高丽大学经济学系教授姜晟振的话称，顺差增加虽是积极信号，却可能是半导体繁荣制造的“幻象”，政府不应以繁荣将持续为前提制定政策。加图立大学经济学系教授梁俊晳表示，当前顺差主要靠半导体价格上涨而非出口数量增加，若AI热潮退去，或生产AI存储芯片的企业增多、价格竞争加剧，经常账户顺差将明显下降；AI热潮若早于预期结束，对韩国经济的冲击将非常大。

韩国经济产业研究院经济研究室室长金光石提醒，美国的美光、中国的长鑫存储正加大研发力度，推进存储芯片自主供应，韩国企业面临市场份额竞争压力，尤其需应对对华半导体出口可能减少的结构性变化。韩国政府人士表示，外需转弱时需要内需支撑，因此正推进新产业投资、提升服务业竞争力。

对半导体景气的依赖同样体现在股市。据彭博社报道，三星电子和SK海力士等半导体巨头使韩国股市成为观察AI投资的重要风向标，投资者开始担心AI基础设施投入庞大、融资成本上升却难见足够回报。高盛在25日报告中将韩国综合股价指数（KOSPI）未来12个月目标从1.2万点下调至9000点，降幅达25%。该指数自6月高点已下跌逾35%。高盛此前曾多次上调目标，此次转变引发市场关注，媒体分析认为，KOSPI近期持续下跌促使其采用更保守的估值假设。

彭博社报道提到，KOSPI未来12个月预期市盈率已降至约4倍，存储芯片行业以外的股票约占指数一半，预期市盈率仅为7.6倍，抛售已从半导体板块蔓延至整个韩国股市。但高盛同时认为市场已过度悲观：目前半导体股估值相当于计入了该行业2027年利润下降65%的情形，下调后的指数目标仍较当前水平高出60%以上。