韩国央行示警：美五大科技企业削减AI开支或拉低GDP约0.4个百分点

10月27日，韩国经济在同一个交易日内呈现出两种走势。当天上午，韩国三季度GDP数据超出市场预期，Kospi指数一度上涨4.4%，市场情绪集中于AI芯片景气周期；到了下午，韩国央行提交国会的一份评估报告则给出相反方向的判断。

这份报告的核心结论是：若美国科技巨头明年放缓AI资本开支，韩国芯片出口将比此前预测减少500亿至1000亿美元，GDP增速相应被拉低约0.4个百分点。韩国央行在报告中把这一情形称为需要严肃对待的“悲观情景”，而非单纯的压力测试假设。

该报告由韩国央行应国会议员安道杰要求以书面答复形式提交，其中设定了一组测算条件：假设亚马逊、谷歌、微软、Meta、甲骨文五家美国科技公司削减激进的基础设施支出，同时韩国半导体单价下跌10%。在这一组合下，报告给出三项结果：芯片出口减少500亿至1000亿美元，明年GDP增速被拉低约0.4个百分点，经常账户顺差大幅缩水并远低于央行对2027年初步预测的4300亿美元。

报告引发关注的原因在于韩国经济对芯片出口的依赖程度。芯片约占韩国出口总额的一半，而就在当天上午，韩国央行统计局局长透露，三季度GDP增长中约有一半来自半导体。美国五大科技公司的合计资本开支已从去年的400亿美元升至今年约800亿美元，预计明年将达到1100亿美元。韩国芯片出口的景气程度，与这五家公司的资本开支安排紧密相关。

市场对报告的反应体现在盘面变化上。当天上午芯片股涨幅超过5%，报告公布后涨幅有所收窄。韩国央行同时留出判断余地，称AI需求走向与存储芯片商业周期仍存在“相当大的不确定性”。这意味着当前的繁荣预期，建立在“美国科技公司明年继续扩大资本开支”这一前提之上。

按韩国央行的测算模型，明年五大美国科技企业1100亿美元的资本开支规模，是韩国芯片出口与经济增长预期能否维持的关键变量。

常见问题

韩国央行这份报告警告了什么事？

韩国央行在提交国会的评估报告中警告，如果美国科技巨头明年放缓AI资本开支，韩国芯片出口将比此前预测减少500亿至1000亿美元，明年GDP增速将被拉低约0.4个百分点。

这份报告是应国会议员安道杰要求提交的书面答复，其压力测试假设美国五大科技公司（亚马逊、谷歌、微软、Meta、甲骨文）削减激进的基建支出，叠加韩国半导体单价下跌10%。报告还提出，韩国经常账户顺差将大幅缩水，远低于央行对2027年初步预测的4300亿美元。央行表示，这已不只是预测，更是需要严肃对待的“悲观情景”。

美国大厂的开支为什么能左右韩国经济？

因为韩国芯片出口的景气程度，实质上取决于这五家美国科技公司的资本开支。芯片约占韩国出口的一半，韩国央行统计局局长也透露，三季度GDP增长中约一半来自半导体。

这五家美国科技公司的合计资本开支，从去年400亿美元飙升至今年的约800亿美元，预计明年将达1100亿美元。韩国芯片出口的好坏，也就在很大程度上取决于这几家公司的资本开支情况。

警告发出后韩国市场有什么反应？

市场的反应是：当天上午还在为芯片繁荣而上涨，报告公布后涨幅有所收窄。当天上午韩国三季度GDP超预期，Kospi一度暴涨4.4%，芯片股大涨超5%。

央行同时表示，AI需求的走向和存储芯片的商业周期仍存在“相当大的不确定性”。