Anthropic递交招股书：两年半收入扩大约400倍

10月26日，AI模型公司Anthropic正式向美国证券交易委员会（SEC）递交S-1招股书，启动上市进程。招股书未披露发行价、发行股数与募资规模，募集资金将投向算力与基础设施，以及人才的招聘与保留。

以Claude模型闻名的Anthropic，收入在近三年呈爆发式增长。招股书显示，2023年、2024年、2025年及2026年上半年，公司收入分别为0.41亿美元、3.86亿美元、45.85亿美元和162.86亿美元。从2023年全年的4100万美元，到2026年上半年的162.86亿美元，两年半时间收入规模扩大约400倍。

收入结构上，按token计费的“消费式”收入占比约80%，2026年上半年贡献131亿美元；订阅式收入32亿美元，占比约20%。客户数据方面，年化收入超10万美元的客户数量从2025年9月的950余家增至1.19万家；年化收入超100万美元的客户达1900余家。招股书称，Claude模型是“人类历史上最快被企业采用的技术”。

账面亏损是这份招股书最易被误读的数据。2026年上半年，Anthropic净亏损807.48亿美元。其中约724亿美元来自可转换票据、衍生负债及SAFE的公允价值变动：亚马逊先后于2023年9月、2024年11月买入Anthropic可转换票据，随着公司估值上升，票据公允价值同步走高，会计处理上须确认等额损失。剔除这些非现金项后，公司2026年上半年经营亏损6.93亿美元，较2025年同期的21.35亿美元收窄约68%。

支出大头集中在算力。2026年上半年，算力与基础设施支出89.45亿美元，为最大成本项；人员费用为31.52亿美元。

与巨额账面亏损形成反差的，是公司较为厚实的资金储备。截至2026年6月30日，Anthropic累计融资1411亿美元，账面现金及现金等价物1124亿美元，另有短期投资193亿美元。公司与云厂商的关系则兼具合作与竞争：Claude模型通过亚马逊旗下AWS、谷歌旗下Google Cloud和微软旗下Azure分发，2026年上半年约48%的收入来自这些渠道；亚马逊同时是最大可转债持有人，谷歌、微软亦持有股权投资。招股书提示风险称，这三家云厂商各自研发竞品大模型，“既是渠道，又是对手”，其战略利益未必与Anthropic一致。

治理结构上，Anthropic为“公益公司”（Public Benefit Corporation），设置五级股权结构。创始团队通过Class F类普通股掌握50.1%的投票权。这一设计意在使公司治理在股东利益与“AI安全”之间取得平衡，也意味着上市后公众股东对公司的实际控制力有限。

常见问题

Anthropic这次交表上市，披露了哪些关键数据？

Anthropic于10月26日正式向美国证券交易委员会（SEC）递交S-1招股书，启动上市进程，但招股书未披露发行价、发行股数与募资规模，募资将用于算力与基础设施投入、招聘保留人才等。

财务数据上，公司2026年上半年收入162.86亿美元，同期账面净亏损807.48亿美元；2023年至2025年全年收入分别为0.41亿美元、3.86亿美元、45.85亿美元。从2023年全年的4100万美元到2026年上半年的162.86亿美元，两年半时间收入规模扩大约400倍。收入结构中，按token计费的“消费式”收入占比约80%，2026年上半年贡献131亿美元，订阅式收入32亿美元，占比约20%。

半年亏了807亿美元，为什么说是“纸面亏损”？

这807.48亿美元净亏损中，约724亿美元来自“可转换票据、衍生负债及SAFE（远期外汇交易综合协议）的公允价值变动”，并非实际经营花掉的钱。原因是亚马逊先后于2023年9月、2024年11月买入Anthropic的可转换票据，随着公司估值上涨，这些票据的公允价值同步上升，会计上必须确认等额损失。

剔除这些非现金项后，Anthropic 2026年上半年经营亏损为6.93亿美元，较2025年同期的21.35亿美元收窄约68%。公司真正花钱的地方是算力：2026年上半年算力与基础设施支出89.45亿美元，是最大成本项，人员费用为31.52亿美元。

Anthropic和亚马逊、谷歌这些云厂商是什么关系？

Anthropic与云厂商既是渠道伙伴，也是竞争对手。Claude模型通过亚马逊旗下AWS、谷歌旗下Google Cloud和微软旗下Azure三大云厂商分发，2026年上半年，公司约48%的收入来自这些渠道。

与此同时，亚马逊是Anthropic最大的可转债持有人，谷歌、微软也持有其股权投资。招股书提示风险称，这三家云厂商各自研发竞品大模型，“既是渠道，又是对手”，其战略利益未必与Anthropic一致。资金层面，截至2026年6月30日，Anthropic累计融资1411亿美元，账上现金及现金等价物1124亿美元，另有短期投资193亿美元。