凤凰国际财闻汇 | 极右翼极左翼领跑，法国财政前景持续增压

法国国债市场正在把街头抗议、财政赤字和政治不确定性，一并折算成更高的政府融资成本。

继周末抗议演变为骚乱、债券价格下挫后，法国国债收益率周二（10月20日）继续上行。法国OAT收益率上升3个基点至4.96%；10月初，该收益率一度触及4.9937%，创下2002年7月以来最高纪录。

与此同时，新的抗议活动已定于周六（10月24日）举行，法国政府推动预算案和削减财政赤字的压力进一步加大。一场围绕财政改革的政治、社会与市场连锁反应，正在快速发酵。

图源：网络

4.96%!法债收益率距离5%关口仅一步之遥

据路透社数据，法国国债价格周一出现下跌，推动收益率创下近一个月最大单日涨幅。周二，这一趋势仍在延续。

目前，法国OAT收益率报4.96%，较前一交易日上升3个基点。虽然尚未正式突破5%，但10月初该收益率已经升至4.9937%，为2002年7月以来首次逼近这一关键水平。

收益率持续上行，意味着法国政府的融资成本正在提高。对于本就背负庞大财政赤字的法国来说，市场的耐心显然正在减少。

对德国利差高企，市场要求法国付出更多风险溢价

法债与德国国债之间的利差也在扩大。

周二，法国OAT与德国国债的收益率差扩大5.5个基点，达到152.50个基点；10月初，该利差一度升至158.67个基点，为2011年11月以来最高水平。

作为欧元区核心国债，德国国债通常被视作区域内的低风险基准。法德利差走阔，意味着投资者要求法国国债提供更高的风险补偿。与此同时，意大利国债利差也扩大4.5个基点至113.51个基点。

周末抗议演变为骚乱，减赤改革遭遇街头阻力

本轮债市压力，与法国国内的抗议浪潮直接相关。

上周末，抗议活动演变为全国范围的骚乱，推动法国国债价格周一下跌。目前，抗议组织又计划在本周六发动新一轮示威，市场因此继续保持谨慎。

ING高级利率策略师Benjamin Schroeder表示，抗议活动表明，无论哪个政府执政，都将在更广泛的公众反对声中，艰难推进改革和削减支出。

这正是法国财政困局的核心：政府需要减少赤字，但紧缩措施一旦触及社会福利和公共服务，便可能迅速引爆街头政治。

预算案收入端投票，成为市场紧盯的短期信号

周二，法国预算案中有关收入端的措施迎来投票。

花旗欧洲利率策略师Jamie Searle表示，这场投票虽然不会决定整个预算进程，但作为短期信号，其重要性正在上升。

市场关注的不仅是预算案能否获得通过，还包括政府能否真正落实收入措施，并为后续削减赤字打开空间。

换言之，法国政府现在面对的，不只是数字能否平衡，而是财政政策能否在街头抗议与议会博弈中继续向前推进。

极右翼、极“左”翼民调领跑，财政前景更加复杂

政治层面的不确定性也在加剧。

上周公布的一项民调显示，在法国总统选举相关民调中，极右翼领导人玛丽娜·勒庞和极“左”翼代表人物让-吕克·梅朗雄对其他候选人的领先优势进一步扩大。值得注意的是，该民调发布于周末骚乱发生之前。

分析人士认为，如果法国政治格局向极右翼和极“左”翼进一步倾斜，可能构成对削减财政赤字最不利的局面。

不过，ING的分析也指出，抗议事件的政治影响似乎更有利于右翼和中间派候选人；相比之下，梅朗雄赢得总统选举的概率已经被下调，其政策方案也被视为最具争议。

政治风向究竟会进一步激进化，还是转向中间路线，目前仍未明朗。而这恰恰是市场最不愿面对的悬念。

能源价格火上浇油，欧洲央行加息预期难退

法国不是唯一承压的欧洲国家。

德国10年期国债收益率周二下降2个基点至3.43%，本月大部分时间都处在3.40%至3.50%的区间内；对政策预期更敏感的德国两年期国债收益率下降1.5个基点至3.07%。

但能源价格正在给欧元区利率前景带来新的压力。周二，国际油价继续上涨，布伦特原油价格徘徊在5个月高位附近。分析人士表示，由于能源价格尚未出现可信且持续的回落，市场很难明显削减对欧洲央行进一步加息的押注。

即将到来的冬季天气，也可能决定天然气价格路径。对于法国而言，这意味着除了自身财政和政治风险，外部利率环境同样难以提供喘息机会。

债券市场真正想问：法国还能不能推动改革？

当前，法国债市正同时面对三重压力：

第一，国债收益率逼近5%，政府融资成本抬升；

第二，财政赤字必须压缩，但改革遭遇公众抵制；

第三，政治民调的不确定性，让减赤前景更加扑朔迷离。

周六的新一轮抗议、预算案收入端投票，以及未来政治格局的演变，都会成为市场继续重估法国国债风险的触发点。

法国的问题已经不再只是“赤字能不能降下来”，而是“在街头抗议与政治极化夹击下，还有谁能推动改革”。这才是法债收益率逼近24年高位背后，真正的警报。（国际财闻汇）