前三季度GDP同比增长4.6% 温彬：全年增速4.6%左右可期
凤凰网财经讯 10月19日，国家统计局公布前三季度经济数据。民生银行首席经济学家温彬表示，“三季度GDP同比增长4.5%，较二季度的4.3%回升。前三季度GDP同比增长4.6%，略低于上半年的4.7%，仍在年度目标区间之内。考虑到存量政策加快落实和增量政策逐步显效，以及去年基数偏低，预计四季度GDP增速仍有望小幅反弹，全年预计在4.6%左右，完成经济社会发展目标任务基本无虞。”
GDP：三季度有所企稳
初步核算，2026年前三季度GDP同比增长4.6%，低于上半年的4.7%。其中，三季度同比增长4.5%，较二季度提高0.2个百分点；环比增长1.2%，较二季度提高0.3个百分点。
从产业角度看，二、三产业增速有所加快。三季度第一产业增加值同比增长3.6%，较二季度放缓0.1个百分点；第二产业增加值同比增长3.4%，较二季度加快0.4个百分点，出口和新动能对工业拉动较为明显；第三产业增加值同比增长5.2%，较二季度加快0.1个百分点，服务业表现出较强韧性。
从需求角度看，三季度，按美元计出口平均增长28.4%，高于二季度的20%，在AI景气驱动下继续保持快速增长。三季度社会消费品零售增速平均增长0.7%，高于二季度的0.2%，固定资产投资三季度持续负增长且降幅扩大，但9月已初显企稳迹象。
从物价角度看，涨幅有所放缓。三季度GDP平减指数为1.4%，略低于二季度的1.5%。三季度PPI平均上涨4.1%，高于二季度的3.6%，CPI平均上涨0.7%，低于二季度的1.1%。输入型因素和结构调整驱动PPI继续走高，但居民消费需求偏弱导致CPI低位运行，并拖累GDP平减指数表现。
总体来看，三季度经济增速小幅回升，出口韧性和新动能成长继续提供支撑，稳投资等政策效果已经初步显现。随着存量政策加快落实和增量政策逐步显效，四季度经济有望延续改善，确保顺利完成全年经济社会发展目标任务。
投资：初显企稳迹象
1-9月固定资产投资同比-7.2%，与1-8月持平，初步扭转3月以来的连续放缓势头。9月环比增速为0.1%，结束了连续6个月的环比下降。
三大支柱中，基建投资、房地产开发投资继续下滑，但制造业投资增速有所改善。9月PPI大幅反弹并刷新年内高点，一定程度上也起到了改善作用。
基建投资方面“降幅扩大”，1-9月基建投资同比下降4.2%，降幅比1-8月扩大0.2个百分点，弱于市场预期。
四季度，基建投资增速有望回升。项目端，多地重大工程进入年度冲刺阶段，“六张网”项目进入建设高峰，实物工作量将加速形成。资金端，专项债加快落地和8000亿政策性金融工具加快使用，叠加PSL降利率拓范围、盘活地方债结存限额等增量政策出台，有望对基建投资形成直接支撑。
制造业投资方面“降幅收窄”，1-9月制造业投资增速同比-2.1%，降幅较1-8月收窄0.2个百分点，结束连续5个月的回落态势。
分行业看，高技术产业投资仍具韧性。1-9月，高技术产业投资同比增长4.9%，其中信息服务业，航空、航天器及设备制造业，电子及通信设备制造业投资分别增长20.2%、12.5%、7.6%。传统制造业投资仍然偏弱，化工、金属制品和食品制造业投资分别下降7.5%、10.1%和10.3%，投资结构性分化特征延续。
民间投资方面“降幅扩大”，1-9月民间投资同比增速为-10.4%，降幅较1-8月扩大0.3个百分点。扣除房地产开发投资，1-9月民间投资同比-6.7%，弱于1-8月的-6.4%。降幅扩大，主要包括以下原因：一是房地产投资延续收缩、企业经营预期改善尚未转化为投资意愿，以及增量政策对民间投资的带动尚未充分显现。新型政策性金融工具9月启动集中投放，但项目从资本金到位、配套融资落实到实际开工仍需时间，短期对民间投资的拉动相对有限。
政策：增量政策推出
9月28日国务院常务会议做出“加大宏观政策逆周期调节力度，推动经济持续性向新向优向好发展，努力完成全年经济社会发展目标任务”的部署，并推出一批务实管用的增量政策。
一是财政增量空间加快兑现。10月9日，财政部安排使用5500亿元地方政府债务结存限额，规模创近年新高。其中，3000亿元一般债务结存限额全部分配县区使用，重点提高县区一般公共预算保障能力；2500亿元专项债务结存限额向有实际项目资金需求的地区和经济大省倾斜，优先保障在建项目，新建项目聚焦“六张网”等重点领域。与往年不同的是，此次不再单列化债清欠额度，政策目标函数明显从防风险转向稳增长与保民生。与此同时，1.3万亿元超长期特别国债发行已于10月中旬收官，资金支持重大项目、设备更新和消费品以旧换新的效能正在加快释放。
二是货币政策突出降成本、扩范围和增额度。9月29日，人民银行将一年期PSL利率由1.75%下调至1.5%，并将“六张网”纳入支持范围；科技创新和技术改造再贷款增加2000亿元至1.4万亿元，支持比例由60%提高至100%；支农支小再贷款增加5000亿元。相关调整通过降低政策性资金成本、扩大支持领域，引导金融资源更多投向重大基础设施、科技创新和中小微企业，与地方专项债等财政工具形成配合。
三是房地产政策从需求端加力稳市场。10月1日起，全国实施居民购房贷款贴息政策，对符合条件的新购首套住房商业贷款给予年化1个百分点、最长5年的贴息支持，单户可享受贴息的贷款规模上限为100万元，重点支持总价不超过150万元、面积不超过120平方米的住房。政策通过财政金融协同直接降低刚性住房需求融资成本，与此前现房销售、主办银行等制度改革相衔接，形成短期稳需求与中长期模式转换相结合的政策组合。
四是产业政策更加注重应用转化和发展质量。10月上旬印发的《关于发展新质生产力的意见》提出19项发展改革任务，强调“创新主导、改革为要、因地制宜、先立后破”，着力纠正盲目跟风、同质化重复建设以及忽视传统产业改造等倾向。10月16日国务院常务会议进一步部署深化“人工智能+”行动，强调以落地应用牵引技术创新，强化技术攻关、算法创新、算电协同和高质量数据供给，并通过中试验证和场景培育推动人工智能更好转化为现实生产力。相关部署表明，产业政策正在从培育技术和产业方向，进一步转向提高成果转化效率、扩大规模化商业化应用。
五是整治低价无序竞争进一步转向法治化治理。10月16日国常会讨论并原则通过《中华人民共和国价格法（修正草案）》，明确不正当价格行为认定标准和法律责任，要求依法治理低价无序竞争，健全行业成本调查、制止低价倾销等配套规则，并规范平台经济领域价格竞争行为。与此前重点行业专项整治和成本核算规则相比，此次修法推动“内卷式”竞争治理由阶段性监管进一步转向制度化、常态化，有助于引导企业从低价内耗转向质量、技术和效率竞争。
整体来看，9月28日国常会后政策落地节奏明显加快，工具箱使用更加灵活精准，既对冲了当前经济运行中的短期压力，也为四季度稳增长和全年目标完成提供了有力支撑。后续需重点关注资金转化为实物工作量的速度以及内需修复的可持续性。