芒果超媒：多维支持AI中长剧落地 激活成长新动能

凤凰网财经讯 10月9日，有券商发布研报指出，AI多模态技术迭代加速AI中长剧商业化进程，芒果超媒（300413）从资源、技术等多维度支持AI中长剧落地，有望改善在线视频及电视大屏生态，激活成长新动能。

研报认为，AI多模态模型持续迭代升级，字节跳动等国产厂商在文生视频赛道位居前列，AI中长剧相较同体量真人剧集在制作成本与周期上节省明显，代表作品《后西游记》播放表现亮眼，用户接受度得到验证。同时，主流在线视频平台相继推出分账补贴、阶梯分成、IP改编激励等扶持政策，“广电21条”试行“边审边播”模式，AI中长剧低成本、高效率特征有望吸引优质供给，打开行业规模化发展空间。

经营层面，公司高度重视AI中长剧战略布局，设立独立一级中心AIGC创新内容中心，配置差异化创作团队与优胜劣汰考核机制；自研“芒果灵创”AIGC内容生产平台，依托端云协同架构实现全链路支撑AI内容规模化落地。在2027芒果共创生态大会上，公司发布AIGC内容片单及全新厂牌“芒果灵创剧场”，覆盖经典IP焕新、精品女频中长剧、少儿动画三大品类共28部作品。据测算，中性情况下若AI内容渗透率达25%，可释放内容预算12.2亿元，有效缓解成本压力，并可拉动会员破圈、广告冠名及IP衍生变现。

盈利预测方面，研报预计公司2026-2028年收入分别为142.24/149.87/157.01亿元，同比分别增长2.98%/5.36%/4.76%；归母净利润分别为7.27/10.77/13.71亿元，同比分别变化-40.75%/+48.10%/+27.29%，对应PE为54.0倍/36.5倍/28.7倍。考虑公司作为稀缺的国有属性在线视频平台，主业逐步企稳且积极布局AI中长剧，给予估值溢价具备合理性，维持“增持”评级。

风险提示：文化监管政策风险、国有传媒企业优惠政策变动、宏观经济承压等。