长鑫科技(688825)：DRAM全产业链IDM厂商 2025年实现经营扭亏

凤凰网财经讯 10月7日，券商发布研报覆盖长鑫科技（688825），给予“推荐”评级。公司作为中国大陆具备DRAM规模化量产能力的IDM企业，已完成产业奠基、工艺攻坚到产能放量的完整发展历程，在合肥、北京布局三座12英寸晶圆制造基地，2025年实现经营扭亏，正式走出行业周期底部。受益于产能利用率与良率持续提升，公司营收规模快速扩张，费用端规模效应逐步显现，研发持续加码先进工艺与高端产品，是中国大陆存储芯片自主可控的核心产业载体。行业层面，AI算力拉动服务器DRAM需求爆发，全球存储行业开启新一轮成长属性更强的超级周期。海外原厂将先进产能向HBM倾斜，通用DRAM供给被动收缩，行业供需紧平衡格局有望延续。我国是全球主要DRAM消费市场，但本土自给率偏低，在下游服务器、手机、汽车电子产业链带动与供应链自主可控诉求下，国产DRAM拥有广阔替代空间。技术产品方面，公司坚持跳代式自主研发，第四代工艺平台实现稳定量产，第五代工艺持续迭代；产品端DDR、LPDDR矩阵不断完善，DDR5高端服务器产品快速导入，打开第二成长曲线。伴随产线爬坡，高产能利用率持续摊薄折旧等固定成本，IDM全链条协同的规模优势持续释放。券商预计公司2026-2028年归母净利润分别为2515.4/4256.6/5616.8亿元，对应PE为15.35/9.07/6.87倍。风险提示：行业周期波动、技术迭代与研发不及预期、国际贸易与供应链风险。