长鑫科技获首次覆盖买入评级，AI驱动DRAM景气上行

凤凰网财经讯 9月26日，券商发布研报首次覆盖长鑫科技（688825）并给予“买入”评级，目标价75.4元，对应2027年PE14.5倍。公司是国内收入规模最大、技术最先进、布局最全的DRAM研发设计制造一体化IDM企业，已完成第一代至第四代工艺平台量产，产品覆盖DDR5、LPDDR5/5X等主流代际，广泛应用于服务器、手机、PC及智能汽车等领域。据Omdia数据，按2025年四季度销售额计算，公司全球DRAM市场份额位列第四、中国第一。AI大模型训练与推理对高速存储需求快速提升，高容量DDR5与HBM需求旺盛。据TrendForce预计，全球DRAM市场规模将从2025年的1536亿美元增长至2026年的6554亿美元，同比增长326.6%。HBM方面，据IDC数据，全球HBM市场规模有望从2026年的574亿美元增长至2030年的1703亿美元，4年CAGR达31.2%。在AI算力需求高增与供应链自主可控诉求提升双重背景下，国产替代空间广阔，公司有望凭借持续迭代的工艺平台与逐步释放的产能加速导入国内核心客户，持续提升市场份额。盈利预测方面，预计公司2026-2028年营业收入分别为3578.8亿元、7123.6亿元、9767.1亿元，同比增长479.10%、99.05%、37.11%；归母净利润分别为1734.2亿元、3533.2亿元、4573.3亿元，同比增长9150%、103.74%、29.43%。风险提示：产品研发进展、市场竞争加剧、下游需求波动、供应链稳定性。