中国神华：煤电运化一体化优势凸显，千亿资产重组打开成长空间

凤凰网财经讯 9月23日，中国神华凭借煤电运化一体化经营模式，市值突破万亿。截至2026年6月底，公司保有煤炭资源量1011亿吨，可采储量358亿吨，按计划产量可采年限约49.77年。2021-2025年，公司平均扣非归母净利润583.91亿元，平均加权ROE14.68%，平均自由现金流574.68亿元，资产负债率24.70%。自A股上市以来累计现金分红5028.11亿元，占归母净利润比例约63.64%，股息率长期处于4.5%-7.0%区间。2026年，公司完成千亿级重大资产重组，煤炭保有资源量增加269.1亿吨（+64.72%），可采储量增加170.5亿吨（+97.71%），煤炭产量增加1.85亿吨（+56.57%），发电装机容量增加13249MW（+27.82%），聚烯烃产量增加128万吨（+213.33%），煤电运化一体化优势进一步强化。展望未来，新疆煤炭资源开发、电价市场化改革及无风险利率下行有望推动估值重估。机构预计2026-2028年营业收入分别为4292.44/4454.14/4535.24亿元，净利润分别为623.05/667.69/689.76亿元，对应PE分别为16.4/15.3/14.8倍。风险提示：煤炭价格大幅下跌、生产扰动、地缘冲突超预期等。