800亿美元灰飞烟灭，“囤币神话”轰然崩塌

一年前，数百家公司还在疯狂借钱囤币。如今，这场豪赌已经吞掉超过800亿美元市值。《金融时报》8月27日报道称，自去年年中以来，全球主要比特币储备公司市值已蒸发超过800亿美元。FT统计的50家最大比特币持有公司，总市值从2025年7月的1500亿美元降至目前约670亿美元。

这波热潮最早在2024年底开始升温。咖啡连锁店、服装零售商、电池制造商等原本和加密货币关系不大的公司，纷纷通过发债和增发股票筹钱买币，希望复制Strategy的模式。逻辑很简单：买币，推高股价，再融资，再继续买。

一开始，这个玩法确实有效。不少公司宣布囤币计划后，股价迅速上涨。但随着比特币过去12个月下跌约30%，这套模式也开始反过来伤害公司。FT统计显示，50家公司中有43家的股价已经跌破宣布囤币计划前的水平，其中35家至少跌了一半。

更明显的变化出现在今年7月。这50家公司第一次从比特币净买家变成净卖家，当月合计卖出的比特币比买入多2500枚，价值约1.6亿美元。连长期坚持“不卖币”的Strategy也开始减持，6月底到8月中旬卖出近7000枚比特币，套现约4.3亿美元。

说到底，这套模式的问题并不复杂。公司靠融资买币，币价上涨时，股价和融资能力都会变强。但一旦币价转跌，这个循环就会反过来。股价跌，融资更难，公司只能开始卖币。曾经的“囤币飞轮”，现在开始倒着转了。（国际财闻汇）